（原标题：天时地利东谈主和人妖，恒瑞医药赴港上市看点多）

看成A股“医药一哥”的恒瑞医药，在领有巨量货币资金的布景下赴港上市募资，成本年四季度最受医药圈热心的音信之一，可谓一石激起千层浪，各式言论忖度甚嚣尘上。我想说的是恒瑞医药港股上市不仅没那么可怕，商场还应该有所期待！

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内看复苏：国内商场复苏带来基本面改善

“内看复苏”是从时分维度上来说的。跟着集采效应答恒瑞的角落影响进一步弱化，以及窜改药进一步放量，恒瑞的功绩增速栽培显贵。据恒瑞医药三季报，前三季度收尾营业收入201.89亿元，同比增18.67%，包摄于上市公司股东的净利润46.20亿元，同比增32.98%，包摄于上市公司股东的扣除非平凡性损益的净利润46.16亿元，同比增37.38%。展现了极为端庄的发展势头。

与之相对应的，闭幕2024年9月30日，恒瑞医药货币资金高达221.3亿元，此外公司还有7.74亿元往复性金融钞票。酷好酷好酷好酷好的是，恒瑞险些莫得任何有息欠债，广阔的货币资金也为其带来了可不雅的财务收入，2024年前三季度公司利息收入为4.91亿元，占其归母净利润很是之一控制。此外，恒瑞的规划性现款流也很是优异，2024年前三季度恒瑞医药规划性现款流流入金额为45.85亿元。

因此，详细来看，恒瑞当下可谓是财大气粗，根底“不差钱”。那为什么还要走国外上市这步棋呢？按照恒瑞医药的官方说法，所得召募资金在扣除刊行用度后，将用于（包括但不限于）：研发窜改、家具交易化及公司运营等用途。说白了如故事迹其“窜改+国际化”双轮启动策略。

遥望窜改：新药快速放量，转型效果显贵

“遥望窜改”是从产业可捏续发展维度上来说的。窜改是医药企业永葆芳华、贬抑进取的生命线。在恒瑞的半年报中，“窜改”一词被说起191次，这家企业窜改基因刻入骨肉。闭幕当今，恒瑞累计研发干涉超400亿元，2021年到2023年研发干涉每年均超60亿元，本年前三季度的研发用度已达45.49亿元。

在捏续纵脱度研发干涉启动下，恒瑞窜改效果贬抑泄漏。本年以来，本身免疫疾病范围首个窜改药夫那奇珠单抗打针液获批上市，HER2ADC窜改药打针用瑞康曲妥珠单抗等7项窜改药陈说上市。闭幕当今，恒瑞已在国内获批上市17款1类窜改药、4款自研2类新药，窜改效果稳居行业最初地位。

不仅如斯人妖，恒瑞刀兵库的“弹药”鼓胀，有90多个自主窜改家具正在临床开发，300余项临床稽查在国表里开展。从公开信息来看，当今有近20项新药的上市陈说获受理，这些家具和新适合症有望在不久的将来络续上市，为恒瑞带来新的增长能源，企业盈利预期细致。

此外，恒瑞医药还在贬抑完善那时刻平台，包括化学药物、单克隆抗体、双特异性抗体、抗体药物偶联物（ADCs）、小核酸药物、核医学药物以及多特异性抗体等范围，并积极开拓结构生物学、东谈主工智能（AI）辅助药物研发等前沿范围。

从以上角度看，不去香港上市，在A股不绝享受看成行业龙头的昂贵溢价，在国内过着稳稳的幸福生存，似乎是恒瑞的最优解。何况对比上市审核的长过程，通过引入国资等多种神色同样不错“来钱”，并且更快，也无用承担港股上市带来的股价折价的可能性。

但港股上市的酷好酷好酷好酷好对恒瑞而言远不啻财务价值和短期股价波动。正如一些投资者说的那样：融资20亿好意思元的音信放出来，一天恒瑞市值就跌了130亿东谈主民币。这些账，恒瑞不成能没算过。但这齐是小账，恒瑞更懂得算大账、算永远账、算举座账、算详细帐，比起公司“窜改”和“国际化”策略的账，目下这点“坛坛罐罐”就微不足道。由此可见，恒瑞的眼神放得很永远，“此其志不在小”。

据国际知名商议机构Citeline发布《2024年医药研发年度讲求》，恒瑞医药衔接三年进入民众制药公司管线范畴TOP25，2024年名次更是跃升至民众第8位。

不外，恒瑞医药的管线价值在A股并莫得充分体现。与之比较，国外的机构投资者更多，投资时相对更计划企业永远发展远景，管线价值会充分体现出来。举例，近三月内国际头部机构纷纷给以恒瑞医药买入或超配评级，最高筹算价定到123元。

但咱们还应该看到的是，与罗氏、辉瑞等其他国际头部知名药企比较，恒瑞医药研发干涉小巫见大巫，扶助如斯广阔管线显着需要更多的资金。跟着这次国外上市召募的资金干涉研发，这种差距会进一步削弱，研发管线鼓励的速率也会更快，将来与国际巨头“掰手腕”也会有更大的底气。 

外看出海：出海孝敬功绩增量，国外上市成关节一招

 “外看出海”是从地舆空间维度上来说的。国外商场比较国内具有更大的行业发展空间。因此，越来越多国内优质医药企业加强国外商场布局，国外开拓才略也将变得愈加弥留，出海的成败仍是切切实实飞腾到了决定国内药企能否更进一步的弥留象征，不出海就出局。站在期间潮头，关于恒瑞来说，出海不是一个可选项，而是一个必选项。

在鼓励国际化的路上，恒瑞已有了属于我方的一套私有叮嘱：“借船出海”策略，包括商务开发、股权互助，也有国外零丁研发，但不摒除其他神色。

本年5月，恒瑞医药将具有自主常识产权的GLP-1类窜改药HRS-7535、HRS9531、HRS-4729许可给好意思国Kailera公司，首付款加里程碑付款累计可高达60亿好意思元，还取得了好意思国Kailera公司19.9%的股权。该笔往复刷新了国内医药界的默契，备受投资者称谈，也为恒瑞医药翻开了新的“出海”想路。不外，恒瑞的筹算不仅留步于此：当今恒瑞医药已收尾11项窜改药国外授权，开展近20项窜改药国际临床稽查，其中“双艾”组合好意思国再行陈说上市已获受理；SHR-A2009、SHR-A1912、SHR-A1921、SHR-A21024款ADC窜改药赢得好意思国FDA快速通谈阅历认定；卡瑞利珠单抗、海曲泊帕等3款窜改药获好意思国FDA孤儿药阅历认定。

话说转头，恒瑞之是以在不差钱的情况下赴港上市，适值即是为了走向深蓝的“出海”策略而下的一步大棋。

相对A股，港股国际化程度更高，国际成本参与度也更高，借助港股二次上市契机，恒瑞不错买通国际融资渠谈，为捏续窜改提供资金保险。同期，不错有用提高国际知名度，便捷与国际投资者和药企开荒更深化的相似与互助，便捷股权层面的互助，也有意于接管国际性东谈主才。

并且，在高干涉、长周期、高风险的医药窜改行业中，香港商场引诱国际商场的长线投资机构，拓展融资平台，融资赢得更多的现款储备，意味着更强的抗风险才略。借助这次上市融资来加速家具研发以及国外商场临床、注册、奉行和商务互助，有意于恒瑞加速成长为寰球知名跨国药企，日后与国际选手同台竞技时也有更强的信心。

此前先于中国内地上市、再得手登陆港交所的“A+H”上市医药公司还包括上海医药、复星医药、药明康德等。这些公司的得手警戒不错印证，两地上市不但提供了更多的融资渠谈和更盛大的发展空间，也栽培了其在国际商场的知名度和影响力。 

值得一提的是，恒瑞医药赴港上市的时机选得也恰到克己。往常两年港股商场的低迷一度令东谈主担忧，尤其是恒生医药板块经历了显贵诊疗，从高位回落至历史低位区域。而本年第三季度和第四季度来看，港股商场以及港股上市公司迎来挪动。一方面，政策利好等带动投资敌视约略好转。2024年10月，香港证监会与联交所作出聚拢声明，晓示将优化新上市苦求审批过程时分表，包括加速合阅历A股公司审批过程，以进一步栽培香港看成区内最初的国际新股集资商场的引诱力。11月，中国证监会吴清主席在第三届国际金融首长投资峰会上的致辞明确示意，保捏境外融资渠谈带领，进一步栽培境外上市备案着力，积极扶助妥当条目的境内企业赴境外上市，更好垄断两个商场、两种资源。另一方面，国内医药板块正处于估值、功绩、畴昔空间齐进取共振的飞腾新周期，中国窜改药的民众竞争力也在增强，港股窜改药板块走出了零丁行情，AH股溢价率贬抑下行。

此外，本年以来已有多家A股上市公司策划搭建“A+H”双融资平台，为“出海”及民众化发展作念准备，包括好意思的集团、顺丰控股、百利天恒、吉宏股份、赤峰黄金、安井食物、钧达股份等。以9月份已在港股上市的好意思的集团为例，完成46亿好意思元的募资，股价一度超过100港币，出现AH股价钱倒挂，带了一个好头。 

详细来看，国外上市是恒瑞医药窜改和国际化双启动策略的必由之路，是恒瑞栽培和沉静国际化进度的里程碑。永远来看，恒瑞医药有望借此进一步提高其在国际商场的影响力，进一步拓展国外商场，收尾民众化弘愿，成为具有民众竞争力的跨国制药集团。

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