华源证券股份有限公司刘闯，林海霖近期对普门科技进行议论并发布了议论敷陈《上半年利润瓦解增长，股权激发见地明确》，本敷陈对普门科技给出买入评级，现时股价为12.64元。

普门科技(688389)

投资重点：

事件：公司发布2024年中报，上半年达成营收5.90亿元(yoy+5.64%，下同)，达成归母净利润1.72亿元(yoy+27.78%)，达成扣非归母净利润1.63亿元(yoy+29.16%)。2024年Q2达成买卖收入2.84亿元(yoy+1.27%)阿朱 勾引，达成归母净利润0.65亿元(yoy+39.33%)，达成扣非归母净利润0.60亿元(yoy+37.86%)。

体外会诊瓦解增长，调节与康复阶段承压。2024上半年，公司体外会诊收入4.68亿元(yoy+21.67%)，保管肃穆增长，调节与康复收入1.14亿元(yoy-31.96%)，咱们以为可能与排痰仪、高流量医用呼吸谈湿化器居品同时基数联系；国内收入界限4.29亿元(yoy+1.58%)，外洋收入界限1.61亿元(yoy+18.26%)，公司加大外洋商场原土化东谈主员的招聘和队伍诞生，对外洋体外会诊业务瓦解增长奠定基础。

毛利率稳步升迁，谋划质料冉冉向好。2024上半年，公司举座毛利率为69.82%(yoy+4.61pct)，主要因体外会诊业务毛利率较2023全年水平进一步升迁，达到70.54%，高毛利居品销售占比增多，单元老本下落。同时销售用度率16.97%(yoy-2.66pct)，研发用度率16.74%(yoy-0.7pct)，降本增效权臣，谋划步履产生的现款流量净额同比增长33.81%，谋划质料冉冉向好。

抓续股权激发见地明确。2024年9月10日，公司发布2024年股票期权激发野心，拟向激发对象186东谈主，授予1，131万份股票期权，占总股本2.64%，行权价钱为13.80元/股。功绩窥察见地对应收入和净利润，24-26年增长率见地值中辨别为23%、46%、69%，触发值中辨别为18%、36%、54%，自2021年起，公司流畅推出4期股权激发，体现公司关于中枢业务东谈主员的怜爱，以及业务完成的信心。

盈利预测与估值。咱们展望2024-2026年公司总营收辨别为13.54、16.41、20.08亿元，增速辨别为18.22%、21.19%、22.35%；2024-2026年归母净利润辨别为4.06、5.01、6.17亿元，增速辨别为23.57%、23.51%、23.05%。现时股价对应的PE辨别为13x、11x、9x，基于公司在IVD具有错位竞争上风，调节与康复业务处于快速增长阶段，保管“买入”评级。

风险提醒。行业竞争加重风险、新品实验不足预期风险、策略变动风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据意象，西南证券杜晨曦议论员团队对该股议论较为深刻，近三年预测准确度均值高达87.25%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.27亿，凭据现价换算的预测PE为12.64。

最新盈利预测明细如下：